นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่านี่เป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราว และ ราคาทองคำจะกลับมาพุ่งขึ้นอีกครั้ง ขณะที่ สถานะ "สินทรัพย์ปลอดภัย" แบบดั้งเดิมของดอลลาร์สหรัฐฯ จะยังคงถูกฉุดรั้งด้วยนโยบายภาษีและแนวโน้มการคลังของสหรัฐฯ

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ท่ามกลางความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น ทองคำกลับทำผลงานได้ไม่โดดเด่นอย่างที่คาดการณ์ไว้ ในทางตรงกันข้าม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ กลับทำสถิติเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์สูงสุดในรอบหนึ่งเดือน ซึ่งดูเหมือนจะกลับมามีคุณสมบัติ "สินทรัพย์ปลอดภัย" อีกครั้ง

แต่บรรดานักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่านี่เป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราวเท่านั้น และราคาทองคำจะกลับมาพุ่งขึ้นอีกครั้ง ขณะที่สถานะ "สินทรัพย์ปลอดภัย" แบบดั้งเดิมของดอลลาร์สหรัฐฯ จะยังคงถูกฉุดรั้งด้วยนโยบายภาษีและแนวโน้มการคลังของสหรัฐฯ

ราคาทองคำมีแนวโน้มพุ่งแตะ 4000 ดอลลาร์สหรัฐฯ

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ราคาทองคำสปอตปิดที่ประมาณ 3368 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ลดลง 1.8% ในรอบสัปดาห์ ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบสามสัปดาห์ และทำระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 12 มิถุนายน ก่อนหน้านี้ ในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่าน ราคาทองคำสปอตเคยเข้าใกล้จุดสูงสุดเดิมที่ 3450 ดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาทองคำล่วงหน้า COMEX ก็ลดลง 0.7% ปิดที่ 3385.70 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์

รายงานการวิจัยล่าสุดของ Deutsche Bank เมื่อวันที่ 21 มิถุนายน ระบุว่า ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน ส่วนต่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ของทองคำได้ลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งผิดปกติเมื่อเทียบกับการตอบสนองทางประวัติศาสตร์ของทองคำต่อเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คล้ายคลึงกัน อย่างไรก็ตาม รายงานการวิจัยดังกล่าวระบุพร้อมกันว่า ประสิทธิภาพที่ผิดปกตินี้อาจเป็นสัญญาณลวงตา ธนาคารอ้างอิงการวิเคราะห์ทางประวัติศาสตร์ว่า ใน 28 เหตุการณ์ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในอดีต ราคาทองคำสปอตเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 3% โดยมีความผันผวนของแต่ละเหตุการณ์แตกต่างกันอย่างมาก เหตุการณ์คล้ายกับการโจมตีของกลุ่มฮามาสต่ออิสราเอล หรือความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครน ต่างก็เคยผลักดันให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลทางประวัติศาสตร์ยังแสดงให้เห็นว่า ส่วนต่างความเสี่ยงของเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ของทองคำมักจะพุ่งสูงสุดในช่วงวันที่ 8-20 หลังเกิดเหตุการณ์ โดยราคาทองคำสปอตในช่วงจุดสูงสุดนี้มีค่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 5.5%

"โดยส่วนตัวแล้ว ความสำคัญของการปะทะกันระหว่างอิสราเอลและอิหร่านนั้นเหนือกว่าเหตุการณ์อื่นๆ ในประวัติศาสตร์ ด้วยเหตุนี้ การเพิ่มขึ้นของทองคำอย่างน้อยก็จะอยู่ในระดับเฉลี่ย 3%" Deutsche Bank กล่าว "ดังนั้น ควรเตรียมพร้อมสำหรับการที่ทองคำจะสร้างส่วนต่างความเสี่ยงขึ้นมาใหม่ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า"

สถานการณ์ก็กำลังเป็นไปตามการคาดการณ์นี้ วันที่ 23 มิถุนายน ทองคำได้กลับมาพุ่งขึ้นอีกครั้ง โดยขึ้นไปแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 3398 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งอยู่ห่างจากแนวต้าน 3400 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพียงก้าวเดียว เมื่อวันที่ 22 ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ได้กล่าวสุนทรพจน์ทางโทรทัศน์ทั่วประเทศ โดยกล่าวว่า สหรัฐฯ ได้ "กำจัดโดยสมบูรณ์" โรงงานนิวเคลียร์สามแห่งของอิหร่าน ได้แก่ Fordow, Natanz และ Isfahan และกล่าวว่า อิหร่านต้องยินยอมที่จะยุติสงครามนี้ หากอิหร่านตอบโต้สหรัฐฯ ไม่ว่าจะในรูปแบบใด สหรัฐฯ จะตอบโต้ด้วย "กำลังที่เกินกว่าที่เห็นในคืนนี้" กระทรวงการต่างประเทศอิหร่านกล่าวว่า อิหร่านถือว่าการโจมตีโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่านโดยสหรัฐฯ เป็น "การกระทำที่เป็นการรุกราน" และให้คำมั่นว่าจะ "ตอบโต้ถาวร" ต่อการโจมตีทางอากาศ และกล่าวว่าจะสงวนสิทธิ์ทุกประการในการปกป้องอธิปไตย ในขณะเดียวกัน อิสราเอลยังคงเปิดฉากโจมตี โดยพุ่งเป้าไปที่โรงงานทางทหารในกรุงเตหะรานและทางตะวันตกของอิหร่าน

การสำรวจล่าสุดของ World Gold Council พบว่า ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และความขัดแย้งทางการค้าที่อาจเกิดขึ้น เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ธนาคารกลางของประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่หันมาถือทองคำในอัตราที่เร็วกว่าประเทศเศรษฐกิจพัฒนาแล้วมาก

Bank of America ยังคาดการณ์อีกว่า แม้จะละทิ้งความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไป ราคาทองคำก็จะได้รับแรงผลักดันให้ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง นักวิเคราะห์ของธนาคารกล่าวในรายงานล่าสุดว่า ในช่วงเวลาที่โลกปั่นป่วน ทองคำมักถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่สงครามและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์มักไม่ใช่ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวของราคาทองคำ สิ่งที่น่าสังเกตคือ การเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งของทองคำในปีนี้ ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการที่ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากแนวโน้มการคลังของสหรัฐฯ ที่แย่ลง Bank of America คาดการณ์ว่า ปริมาณทองคำที่ธนาคารกลางทั่วโลกถือครองในปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 18% ของหนี้สาธารณะคงค้างของสหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่า 13% เมื่อ 10 ปีที่แล้ว

สำหรับการเคลื่อนไหวของทองคำในตลาดต่อไป ธนาคารกล่าวว่า การเจรจางบประมาณของสหรัฐฯ และเส้นทางของ "กฎหมายที่สวยงาม" จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง ไม่ว่ารัฐสภาสหรัฐฯ จะแก้ไขกฎหมายงบประมาณอย่างไร การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งเมื่อรวมกับความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาษีของสหรัฐฯ มีแนวโน้มสูงที่จะทำให้ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำเพิ่มขึ้น และ ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะแตะ 4000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ในปีหน้า ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 19% จากระดับปัจจุบัน

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ทำสถิติเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด

ตรงกันข้ามกับการที่ทองคำสูญเสียโมเมนตัมอย่างกะทันหัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งสะสมลดลงประมาณ 9% ในปีนี้ กลับฟื้นตัวขึ้นอย่างกะทันหันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทำสถิติเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์สูงสุดในรอบหนึ่งเดือน Charu Chanana หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Saxo Bank ในสิงคโปร์ วิเคราะห์ว่า ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการยกระดับความขัดแย้งในตะวันออกกลางและการเข้าแทรกแซงทางทหารของสหรัฐฯ ได้ผลักดันความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐฯ ให้กลับมาเพิ่มขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเป็นภัยคุกคามต่อแนวโน้มเงินเฟ้อทั่วโลก และความคาดหวังในการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางทั่วโลกก็เป็นปัจจัยหนุนดอลลาร์สหรัฐฯ ทางอ้อม นอกจากนี้ แผนภาพจุด (dot plot) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่า เจ้าหน้าที่ยังคงคาดการณ์ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ Jerome Powell กล่าวว่า หนึ่งในหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ คือ การทำให้แน่ใจว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อเพียงครั้งเดียวจะไม่กลายเป็นปัญหาเงินเฟ้อระยะยาว และกล่าวถึงผลกระทบของภาษี สิ่งนี้ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็น "แนวโน้มที่เข้มงวด" ซึ่งสนับสนุนการปรับขึ้นของดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

หลังจากการโจมตีทางทหารของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ในช่วงการซื้อขายในตลาดเอเชียแปซิฟิกเมื่อวันที่ 23 ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงปรับตัวขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับยูโรและสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม ผู้คนในตลาดเชื่อว่า ภายใต้เมฆหมอกของภาษีที่ยังคงปกคลุมอยู่ ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงยากที่จะรักษาสถานะ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ได้อย่างมั่นคง

Rodrigo Catril นักยุทธศาสตร์จาก National Australia Bank เชื่อว่า ภายใต้แรงกดดันหลายด้านจากการโจมตีนโยบายการค้าของทรัมป์ การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้น และความเป็นผู้นำระดับโลกของสหรัฐฯ ที่ถูกตั้งคำถาม สถานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมของดอลลาร์สหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการทดสอบที่สำคัญ "ประเด็นที่น่าจับตาคือ คุณสมบัติสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังถูกลดทอนลงหรือไม่จากนโยบายการค้าของรัฐบาลสหรัฐฯ การใช้จ่ายที่ไม่ประหยัดงบประมาณ และความท้าทายต่อสถาบันต่างๆ"

"การโจมตีอิหร่านของสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ถือเป็นจุดเปลี่ยนของความเชื่อมั่นในตลาด คำถามคือ สินทรัพย์สหรัฐฯ จะสามารถรักษาส่วนต่างสินทรัพย์ปลอดภัยได้ต่อเนื่องหรือไม่ ตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.9% แต่เมื่อพิจารณาบทบาทของดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสกุลเงินปลอดภัยแบบดั้งเดิม การเพิ่มขึ้นนี้ค่อนข้างจำกัด ความเสี่ยงทางการคลังที่เพิ่มขึ้น แรงกดดันต่อสถาบัน และความไม่แน่นอนของนโยบาย กำลังเร่งให้ 'ความพิเศษของสหรัฐฯ' จางหายไป" Chanana กล่าว "ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นโยบายการค้าและการคลังของทรัมป์ได้กดดันดอลลาร์สหรัฐฯ และในครั้งนี้ การที่ทรัมป์หลีกเลี่ยงรัฐสภาในการดำเนินการโจมตี ได้เพิ่มความกังวลของนักลงทุนต่อสถาบันของสหรัฐฯ ซึ่งอาจผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น และบ่อนทำลายส่วนต่างเครดิตของสินทรัพย์สหรัฐฯ นอกจากนี้ นักลงทุนจะจับตาดูความเป็นไปได้ของการปิดช่องแคบฮอร์มุซ หรือการตอบโต้ทางทะเลอื่นๆ จากอิหร่าน สิ่งนี้อาจผลักดันราคาน้ำมันให้พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก เพิ่มความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อ และทำให้ความกังวลของนักลงทุนต่อแนวโน้มการคลังของสหรัฐฯ และการกัดกร่อนของสถาบันเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทดสอบเสน่ห์สินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครั้ง"

Neil Birrell ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Premier Miton Investors กล่าวตรงๆ ว่า "สถานะสกุลเงินปลอดภัยแบบดั้งเดิมอาจพลิกผันชะตากรรมของดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ชั่วคราว แต่การซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันยังคงเป็นการขายชอร์ตดอลลาร์สหรัฐฯ หากการปรับขึ้นล่าสุดเป็นเพียงปฏิกิริยาอัตโนมัติต่อการที่สหรัฐฯ เข้าไปแทรกแซงความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ดอลลาร์สหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะกลับมาลดลงอีกครั้ง"

ความรู้สึกที่ซับซ้อนของนักลงทุนต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ยังสามารถเห็นได้จากการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ปลอดภัยดอลลาร์สหรัฐฯ แบบดั้งเดิมอีกอย่างหนึ่ง นั่นคือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ นับตั้งแต่ความขัดแย้งอิสราเอล-อิหร่านเริ่มต้นขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในตอนแรกได้ลดลง แต่เนื่องจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมา อัตราผลตอบแทนก็พลิกกลับอย่างรวดเร็ว โดยรวมแล้ว ตั้งแต่วันที่ 13 มิถุนายน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเพียงประมาณสองจุดพื้นฐาน และยังคงเคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 4.39% ในช่วงการซื้อขายในตลาดเอเชียแปซิฟิกเมื่อวันที่ 23