การเคลื่อนไหวของนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และความตึงเครียดของสถานการณ์การค้าโลกเป็นจุดสนใจของตลาดมาโดยตลอด เมื่อเร็วๆ นี้ ผู้กำหนดนโยบายของเฟดได้ออกมาแสดงความคิดเห็นอย่างต่อเนื่อง โดยย้ำถึงความจำเป็นในการใช้ความระมัดระวังในการกำหนดนโยบายการเงิน ในขณะที่สงครามการค้าที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ จุดชนวนขึ้น ได้ทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจตกอยู่ในความไม่แน่นอนอย่างมาก แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากนโยบายภาษี ความเสี่ยงจากการเติบโตที่ชะลอตัว และการเปลี่ยนแปลงที่ละเอียดอ่อนในตลาดแรงงาน กำลังทำให้เฟดเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย บทความนี้จะวิเคราะห์สถานการณ์ที่ซับซ้อนนี้อย่างละเอียด โดยพิจารณาจากการแถลงล่าสุดของเฟด ผลกระทบเชิงลึกของสงครามการค้าต่อเศรษฐกิจ และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากเงินเฟ้อในอนาคต เพื่อให้คุณเข้าใจโอกาสและความท้าทายของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันอย่างลึกซึ้ง

ผู้กำหนดนโยบายของเฟดเรียกร้องให้คงความอดทน

Bostic: การปรับนโยบายต้องสังเกตอย่างระมัดระวัง

Raphael Bostic ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแอตแลนตา ได้กล่าวอย่างชัดเจนในบทความล่าสุดว่า สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปัจจุบันโดยรวมมีสุขภาพดี แต่เมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างสูงที่เกิดจากสงครามการค้า กลยุทธ์ที่ดีที่สุดของเฟดคือ "คงความอดทน" เขาชี้ให้เห็นว่าปัจจัยที่ไม่แน่นอนในการดำเนินงานของเศรษฐกิจกำลังส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของการจ้างงานและราคาสินค้า และเฟดมีเวลาเพียงพอที่จะสังเกตว่าปัจจัยเหล่านี้จะพัฒนาไปอย่างไร ดังนั้น เขาจึงไม่รีบร้อนที่จะปรับเปลี่ยนจุดยืนนโยบายการเงินในปัจจุบัน Bostic เน้นย้ำว่า การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างเร่งด่วนอาจนำมาซึ่งความเสี่ยงที่ไม่จำเป็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ที่อัตราเงินเฟ้อยังไม่มั่นคงอย่างสมบูรณ์ และอัตราเงินเฟ้อหลักยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด

Bostic ยังเปิดเผยกับนักข่าวในการประชุมทางโทรศัพท์ว่า ตามการคาดการณ์รายไตรมาสของเฟดที่เผยแพร่เมื่อเดือนมีนาคม เขามองว่าอาจมีการลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปี 2025 แต่การคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับว่าความไม่แน่นอนจะค่อยๆ คลี่คลายลงได้อย่างไร เขายอมรับว่าความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงมีอยู่ แต่การดำเนินการจะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของข้อมูลเศรษฐกิจและผลกระทบเฉพาะของนโยบายการค้าต่ออัตราเงินเฟ้อและการเติบโต

Cook: นโยบายการเงินที่ยืดหยุ่นเพื่อรับมือกับสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลง

Lael Brainard ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้กล่าวสุนทรพจน์ในการประชุมที่สภาความสัมพันธ์ระหว่างประเทศในนิวยอร์ก โดยได้อธิบายเพิ่มเติมถึงมุมมองของเฟดเกี่ยวกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน เธอกล่าวว่า แม้ว่าความไม่แน่นอนที่เกิดจากสงครามการค้าจะทวีความรุนแรงขึ้น แต่พื้นฐานเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง Cook ชี้ให้เห็นว่าจุดยืนของนโยบายการเงินในปัจจุบันได้เตรียมพร้อมอย่างเต็มที่เพื่อรับมือกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย การคงอัตราดอกเบี้ยไว้ หรือการขึ้นอัตราดอกเบี้ย เฟดจะยังคงเปิดทางเลือกทั้งหมดไว้

Cook กล่าวถึงเป็นพิเศษว่า การปรับนโยบายการค้าได้เริ่มส่งผลกระทบอย่างเป็นรูปธรรมต่อเศรษฐกิจแล้ว ตัวอย่างเช่น การผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ลดลง คำสั่งซื้ออุปกรณ์ของโรงงานบางแห่งที่ลดลง และพฤติกรรมขององค์กรที่ลดการลงทุนเมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอน ล้วนมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษี เธอคาดการณ์ว่าอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปี 2025 จะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แต่ผลกระทบที่เฉพาะเจาะจงยังคงต้องสังเกตการณ์ต่อไป

ความท้าทายทางเศรษฐกิจภายใต้เมฆหมอกสงครามการค้า

นโยบายภาษีที่กระตุ้นให้เกิดผลกระทบหลายด้าน

นโยบายภาษีที่รัฐบาลทรัมป์ดำเนินมาได้นำมาซึ่งความไม่แน่นอนอย่างมากต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ Cook ชี้ให้เห็นว่าผลกระทบของภาษียังไม่ชัดเจน อาจทำให้ราคาสูงขึ้นครั้งเดียว หรืออาจวางรากฐานสำหรับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยั่งยืนมากขึ้น ตัวอย่างเช่น สภาพแวดล้อมที่มีเงินเฟ้อสูงในช่วงการระบาดของโควิด-19 อาจกระตุ้นให้องค์กรต่างๆ มีแนวโน้มที่จะขึ้นราคา ซึ่งจะยิ่งผลักดันให้ราคาสูงขึ้นอีก Austan Goolsbee ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาชิคาโก ยังกล่าวในการประชุมล่าสุดว่า องค์กรต่างๆ ได้ส่งสัญญาณว่าจะผลักภาระต้นทุนภาษีไปยังผู้บริโภค ซึ่งแรงกดดันด้านราคาสินค้าที่สูงขึ้นอาจสะท้อนให้เห็นในข้อมูลอัตราเงินเฟ้อภายในหนึ่งเดือน หากผลกระทบมีความลึกซึ้งมากขึ้น ข้อมูลอัตราเงินเฟ้ออาจมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญภายในไม่กี่เดือน

ตลาดแรงงานซ่อนความกังวล

รายงานการสำรวจตำแหน่งงานว่างและอัตราการหมุนเวียนแรงงาน (JOLTS) ล่าสุดที่เผยแพร่โดยกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าจำนวนตำแหน่งงานว่างและการเลิกจ้างเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายน แม้ว่านักเศรษฐศาสตร์จะยังไม่แสดงความกังวลมากเกินไปในเรื่องนี้ แต่พวกเขาจะติดตามรายงานการจ้างงานรายเดือนของสหรัฐฯ ประจำเดือนพฤษภาคมที่จะเผยแพร่ในวันศุกร์นี้อย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินสุขภาพของตลาดแรงงานต่อไป Carl Weinberg หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ High Frequency Economics วิเคราะห์ว่า เมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนของนโยบายภาษี ธุรกิจจำนวนมากในสหรัฐฯ ได้เข้าสู่ภาวะรอดูสถานการณ์ โดยมีแนวโน้มที่จะเก็บรักษากำลังคนไว้ ธุรกิจจะเปลี่ยนกลยุทธ์นี้ก็ต่อเมื่อยืนยันว่าความเสี่ยงของการเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้นอย่างมาก

การต่อสู้เรื่องอัตราเงินเฟ้อ: ผลกระทบครั้งเดียวหรือภัยคุกคามระยะยาว?

ความเห็นที่แตกต่างกันภายในเฟด

เกี่ยวกับผลกระทบของภาษีต่ออัตราเงินเฟ้อ มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันภายในเฟด ผู้กำหนดนโยบายบางคน เช่น Christopher Waller ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะเชื่อว่าการขึ้นราคาที่เกิดจากภาษีเป็นการกระแทกเพียงครั้งเดียว เฟดสามารถเลือกที่จะไม่สนใจผลกระทบระยะสั้นและเดินหน้าแผนการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่คนอื่นๆ มีท่าทีระมัดระวังมากขึ้น Cook เตือนว่าอัตราเงินเฟ้อสูงในช่วงการระบาดของโควิด-19 อาจเป็นพื้นฐานทางจิตวิทยาสำหรับการขึ้นราคาของธุรกิจ ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่ความคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อจะหลุดจากการควบคุม เป้าหมายร่วมกันของเฟดคือการป้องกันไม่ให้ความคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะยาวของสาธารณชนเพิ่มขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการกำหนดนโยบายการเงินในอนาคต

การประชุมครั้งต่อไปได้รับความสนใจอย่างมาก

เฟดคาดว่าจะคงช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.25%-4.50% ในการประชุมนโยบายวันที่ 17-18 มิถุนายน ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปว่าเฟดจะติดตามข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ อัตราการว่างงาน และการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินผลกระทบที่ครอบคลุมของสงครามการค้าต่อเศรษฐกิจ นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดการณ์ว่าวาระการเก็บภาษีของทรัมป์อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อและอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น ในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว แต่ขนาดและระยะเวลาที่แน่นอนยังคงเป็นที่ถกเถียงกันอย่างมาก

สรุป: ศิลปะการทรงตัวของเฟดและหมอกควันแห่งอนาคตเศรษฐกิจ

เฟดกำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนที่ละเอียดอ่อน ในด้านหนึ่ง ผู้กำหนดนโยบายต้องการใช้ความอดทนและความยืดหยุ่นเพื่อเปิดพื้นที่ในการรับมือกับความไม่แน่นอนที่เกิดจากสงครามการค้า ในอีกด้านหนึ่ง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ การเปลี่ยนแปลงในตลาดแรงงาน และความเสี่ยงจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว กำลังสร้างความท้าทายต่อการกำหนดนโยบายการเงิน การแถลงของ Bostic และ Cook บ่งชี้ว่าเฟดจะติดตามข้อมูลเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เพื่อตัดสินใจว่าจะปรับนโยบายอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ ผลกระทบของสงครามการค้าจะเป็นเพียงการกระแทกเพียงครั้งเดียว หรือจะพัฒนาไปสู่ภัยคุกคามจากเงินเฟ้อระยะยาว ยังคงเป็นปริศนา

สำหรับนักลงทุนและประชาชนทั่วไป ทุกการแถลงของเฟดอาจเป็นตัวเร่งให้ตลาดผันผวน ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยเฉพาะการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายนและการเผยแพร่รายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคม จะให้เบาะแสเพิ่มเติมแก่เรา เพื่อเปิดเผยทิศทางที่แท้จริงของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ภายใต้เมฆหมอกสงครามการค้า ในช่วงเวลาที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนนี้ ความระมัดระวังและความสมดุลของเฟดจึงมีความสำคัญเป็นพิเศษ